Com juros altos, IPOs ‘somem’ do radar das empresas — e não têm previsão de voltar

Ao longo da semana, o g1 procurou empresas que desistiram de seus IPOs nos últimos anos, mas parte delas preferiu não comentar as estratégias. A Wine decidiu falar, e representa bem o sentimento geral do mercado.

Em meados de 2020, a empresa passou a se aproveitar de um momento de arranque histórico do mercado de vinhos no Brasil. As vendas da bebida explodiram nos anos iniciais da pandemia, quando o vinho ganhou destaque para os momentos de lazer em casa após o fechamento de bares e restaurantes.

Ao buscar as alternativas para levantar capital e expandir a empresa, um IPO chegou à mesa como possibilidade. A ideia inicial era se lançar à bolsa no fim de 2020, mas as eleições norte-americanas tumultuaram o mercado e trouxeram alguma insegurança aos sócios.

A saída foi manter a empresa com capital aberto, suspender o IPO e captar dinheiro por meio de debêntures. Foi assim que a empresa financiou a compra da importadora Cantu, investiu no lançamento de lojas físicas, ampliou o grupo de assinantes e partiu para o México como primeira expansão internacional.

A experiência de entrar em um IPO tem sido negativa no Brasil. Um levantamento de Einar Rivero, da TradeMap, mostra que apenas 15 IPOs tiveram retorno positivo ao acionista entre os mais de 70 realizados de 2020 para cá.

O último deles, que gerou barulho no mercado, foi do banco digital Nubank. Do fim de 2021 para cá, a ação da empresa teve queda de 40%.

IPOs com melhor e pior rentabilidade desde 2020

Em %, desde a listagem em bolsa

Segundo Raphael Castilho, sócio do escritório de gestão de investimentos Ártica, os resultados de IPOs precisam ser analisados caso a caso, mas a linha condutora para um desempenho geral tão ruim é a condição dura da economia na recuperação da pandemia de Covid-19.

Voltam-se os olhos para a questão de juros altos e inflação persistente. Mas, segundo ele, não se pode desconsiderar alguns casos de empresas que não fizeram a preparação adequada para a abertura de mercado ou, então, para negócios que foram especialmente impactados pelas condições econômicas.

Esse último fator é o caso de empresas de tecnologia, que sofrem mais com as projeções de crescimento quando os juros sobem.

“Os IPOs, em geral, acontecem em épocas de mercado aquecido, bolsa subindo, não é coincidência. Mas as empresas são cíclicas: é também nesses momentos que elas entregam os melhores resultados”, diz Castilho.

“O investidor não pode esquecer que o empresário quer vender parte da sua empresa em um preço atrativo para ele. É preciso calibrar o filtro para pegar uma oportunidade de fato”, afirma.

Rodrigo Sgavioli, chefe de alocação e fundos da XP, adiciona ainda que, em geral, IPOs são acompanhados por um furor de mercado. O ruído na análise pode separar um bom de um mau investimento.

“Prefiro não acertar o timing. É melhor entrar em ações que despencaram e que estejam voltando a subir com fundamentos e perspectiva sustentável do que cair no ‘oba-oba’ do momento”, diz Sgavioli.

O gestor lembra ainda que uma empresa que esteja no mercado secundário — isto é, que já tem suas ações negociadas em bolsa e os investidores apenas comercializam os papéis — são obrigadas a prestar contas por mais tempo, o que forma um histórico para análise.

“Não digo que nunca se deve entrar em um IPO, mas ele serve para quem tem horizontes muito grandes de investimento e isso é uma minoria do público do varejo”, afirma.

“Não dá para ser leviano com a capacidade financeira e emocional do investidor comum para aguentar o período longo de desenvolvimento da empresa”, diz ele.

Fonte: G1